奥运全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，优雅而在本书的框架中，优雅我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，奥运在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，优雅则会导致通胀上升、货币贬值。奥运无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。从货币是国家股权资本的视角看，优雅国家发行货币就像企业发行股票。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，奥运分析工具为合约理论。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，优雅而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

过去30年，奥运合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

例如，优雅美国在第二次世界大战期间，优雅在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，奥运本书重点关注货币供给分析。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，优雅黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。由上可见，奥运一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

例如，优雅美国在第二次世界大战期间，优雅在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，奥运并没有考虑国家负债的投资收益问题。

(责任编辑：梁雁翎)